锂电池，有人欢喜玖富配资，有人忧！
一方面，下游锂电池龙头业绩大好。2024年，宁德时代净利润突破500亿元，同比增长15.01%，蔚蓝锂芯净利润更是同比大增246.43%。
另一方面，上游电池材料天赐材料，这只广东独角兽就没那么幸运了。2024年天赐材料实现营收125.2亿元，同比下滑18.74%。
同期，公司实现净利润4.84亿元，同比大幅下滑74.4%，要知道2022年其净利润高达57.14亿元，而短短两年公司净利润降幅达到92%！
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天赐材料净利润直线下滑，绝非偶然。
天赐材料产品线很清晰，81%的利润来自锂离子电池材料，主要是电解液和电池正极材料磷酸铁锂。
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而近年来电解液价格大幅下滑，2025年4月11日我国电解液价格约3万元/吨，较2023年的6万元/吨下跌了50%，较2022年最高12万元/吨更是下降了75%。
那么，电解液价格下滑的原因是什么？
问题出在供需上，即一旦市场供需关系发生变化，价格一定会在现实中快速反应，好比“谷贱伤农”的逻辑，粮食丰收时往往不会有太高的价格。
电池电解液下游需求来自动力、消费电子和储能三大场景，其中动力占比达到35%左右，主要用于新能源汽车和电动工具的动力电池。
我国新能源汽车渗透率从2020年的6%迅速攀升至2024年的48%玖富配资，由于电解液生产门槛低，产品差异化不明显，因此越来越多的厂商进入电解液行业，以低价抢占市场，导致整个行业陷入价格泥潭。
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而这给天赐材料带来两大压力：
1.盈利能力减弱
从数据上不难发现，2022—2024年天赐材料毛利率从最高37.97%直线跌落至18.89%，降幅超50%。
与此同时，公司净利率从2022年最高26.19%下降至2024年的个位数3.82%，降幅进一步扩大到85.4%。同期，不止天赐材料净利率直线下滑，新宙邦、杉杉股份、瑞和新材都出现不同幅度的下滑。
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2.存货减值损失上升
电解液不像食品饮料、硅片、汽车零部件等可以大规模、长时间储存，所以，2024年天赐材料存货不到14亿元，对电解液价格的缓冲十分有限。
财报显示，2024年天赐材料计提资产减值损失1.84亿元，计提信用减值损失1.23亿元，合计减值损失达到3.07亿元，占2024年净利润的63.43%，吞噬了利润空间。
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然而，奇怪的是价格下滑下天赐材料并没有减产反而在扩产，背后有何深意？
截至2024年底玖富配资，公司设计产能124.16万吨，在建产能100万吨，但是公司产能利用率最高只能达到60%。
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这背后是源于两方面的考虑：
一是，降低单位成本
在价格周期下，成本优势显得尤为关键，尤其是电池材料企业基本上都是规模化生产，扩产一定程度上能降低单位成本，缓解利润下滑的压力。
再者，2024年上半年，天赐材料电解液核心原材料六氟磷酸锂自供率已超过97%，显示出成本优势，这也解释了周期波动中为何天赐材料仍能实现盈利。
二是，降低单一产品依赖
“一招鲜吃遍天”通常是医药以及食品饮料行业的大单品策略，长期以来天赐材料也是靠电解液这个大单品实现了超100亿元的营收。
2023年，公司国内电解液市占率为36.4%，国内第一。但是，医药、食品饮料行业能长周期成长得益于持续、稳定的需求，而天赐材料业绩受周期影响很大。
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因此，在电解液价格迟迟难以企稳的背景下，公司亟需开辟第二成长曲线，以缓解业绩对单一产品价格的高度依赖。
例如，隆基绿能便在光伏硅片价格承压时，尝试向绿氢和电池片设备等新方向延伸。
当前，天赐材料通过扩产积极向上游六氟磷酸锂以及下游的锂电池材料循环再生等领域拓展，试图构建新的增长动能。
但需要注意的是，不论是向上游还是下游延伸，本质上仍然处于锂电产业链之中，依旧受价格周期影响显著。只有当行业整体价格回暖时，这些布局的协同效应与成本优势才有望充分释放。
那么，天赐材料如何才能走出业绩的低谷？
前面我们提到，电解液行业进入门槛较低、产品同质化严重。在这样的竞争格局下，技术有望成为天赐材料扭转业绩的底牌。
从宁德时代、华为以及亿纬锂能等下游厂商技术押注上看，固态电池有望成为新的利润高地。
天赐材料固态电解质在氧化物及硫化物技术路线上均有布局，目前处于中试阶段，一方面能契合宁德时代、华为等硫化物路线，另一方面也能满足南都电源、孚能科技的氧化物路线。
值得一提的是，2024年6月天赐材料与宁德时代签订供货协议，约定向宁德时代供货5.86万吨的电解液产品，这为固态电解质积累了一定的客户基础。
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而要想快速构筑先发技术壁垒，还是要有持续不断的高研发。财报显示，2020—2024年公司研发费用累计近30亿元，2024年公司研发费用率更是达到5.34%，这些持续的研发投入，终究要变成护城河里最硬的那块砖。
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最后，总结一下。
打江山容易，守江山难。
天赐材料净利润从巅峰的57.14亿元到下滑至4.84亿元，仅仅过了两年，其业绩变化是整个电解液行业的缩影。
相比坐以待毙，加快技术布局才是扭转局面的现实选择。诚然，研发过程不会一帆风顺，还会面临资金投入的压力，但被动出局不如主动出击。
对于业绩大幅失速的天赐材料而言玖富配资，技术或许是抵御周期的底牌。
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